Jiří Filip Pressiteade: Halvim võimalik stsenaarium – Venemaa invasioon Ukrainasse – on täitumas. Mõistame selle agressiooni hukka ja püüame selles artiklis analüüsida majanduslikke tagajärgi ja mõju finantsturgudele.
Nafta hind ületas 100 dollarit barreli kohta
Venemaa on energiatoormeturul võtmeroll. See on eriti oluline Euroopa jaoks. Nafta olukord näitab hästi praegust pinget. Hind ületas 100 dollari taseme barreli kohta esimest korda pärast 2014. aastat. Venemaa ekspordib umbes 5 miljonit barrelit naftat päevas. See moodustab ligikaudu 5% ülemaailmsest nõudlusest. Euroopa Liit impordib ligikaudu poole sellest mahust. Kui lääs otsustaks Venemaa ülemaailmsest SWIFT-i maksesüsteemist ära lõigata, võidakse Venemaa eksport EL-i peatada. Selle stsenaariumi puhul ootame nafta hinna tõusu 20-30 dollari võrra barreli kohta. Meie hinnangul ulatub sõjariski preemia praeguse naftahinna juures 15-20 dollarini barreli kohta.
Euroopa on Venemaa nafta peamine importija. Allikas: Bloomberg, XTB Research
Ralli kullal ja pallaadiumil
Konflikt on peamine alus kulla hinna kasvule finantsturgudel. See pole esimene kord, kui kuld on geopoliitiliste konfliktide ajal näidanud oma rolli turvalise varjupaigana. Kullauntsi hind on täna tõusnud 3% ja läheneb 1 dollarile, mis on vaid umbes 970 dollarit alla kõigi aegade kõrgeima taseme.
Venemaa on suur pallaadiumi tootja, mis on autotööstuse jaoks oluline metall. Allikas: Bloomberg, XTB Research
Venemaa on oluline pallaadiumitootja. See on võtmemetall autotööstuses kasutatavate katalüüsmuundurite tootmisel. Pallaadiumihinnad hüppasid täna ligi 8%.
Hirm tähendab turgudel mahamüümist
Ülemaailmsed aktsiaturud saavad oma suurima löögi alates 2020. aasta algusest. Ebakindlus on praegu globaalsete aktsiaturgude kõige olulisem tõukejõud, sest investorid ei tea, mis järgmiseks saab. Nasdaq-100 futuuride korrektsioon süvenes täna, ületades 20%. Tehnoloogiaaktsiad sattusid seega karuturule. Suure osa sellest langusest põhjustas aga ootus Fedi rahapoliitika karmistamise kiirenemisele. Saksamaa DAX-i futuurid on alates jaanuari keskpaigast langenud umbes 15% ja kauplevad pandeemiaeelsete tipptasemete lähedal.
DE30 kaupleb pandeemiaeelsete kõrgpunktide lähedal. Allikas: xStation5
Äri Ukrainas on ohus
Pole üllatav, et suurima löögi said Venemaa ettevõtted ja Venemaa turule tugevalt avatud ettevõtted. Venemaa põhiindeks RTS on 60. aasta oktoobris saavutatud tipust enam kui 2021% miinuses. Täna kaubeldi korraks 2020. aasta madalaimal tasemel! Polymetal International on märkimist väärt ettevõte, mille aktsiad langesid Londoni börsil enam kui 30%, kuna turg kardab Briti-Vene firmat tabada sanktsioonid. Samuti mõjutab see Renault’d, kuna Venemaa on ettevõtte suuruselt teine turg. Samuti on järsult languses ka pangad, kellel on suur risk Venemaaga – UniCredit ja Societe Generale.
Veelgi kõrgem inflatsioon
Majanduslikust vaatenurgast on olukord selge – sõjaline konflikt saab uue inflatsiooniimpulsi allikaks. Peaaegu kõigi kaupade hinnad tõusevad, eriti energiatoormete hinnad. Toormeturgude puhul sõltub aga palju sellest, kuidas konflikt logistikat mõjutab. Väärib märkimist, et ülemaailmsed kliendi-tarneahelad ei ole veel pandeemiast taastunud. Nüüd ilmneb veel üks negatiivne tegur. New Yorgi keskpanga indeksi järgi on ülemaailmsed tarneahelad ajaloo kõige pingelisemad.
Keskpankurite bluff
Covid-19 mõju järgne paanika oli tänu keskpankade tohutule toetusele väga lühiajaline. Selline tegevus on aga praegu ebatõenäoline. Kuna konflikt on inflatsiooniline ning mõjutab pakkumist ja logistikat rohkem kui nõudlust, muutub inflatsioon suuremate keskpankade jaoks veelgi suuremaks probleemiks. Teisest küljest suurendaks rahapoliitika kiire karmistamine turu turbulentsi ainult veelgi. Meie hinnangul jätkavad suuremad keskpangad väljakuulutatud poliitika karmistamist. Föderaalreservi poolt märtsis 50 bp intressimäära tõstmise risk on taandunud, kuid 25 bp intressimäära tõstmine näib olevat tehtud tehing.
Mida on meil järgmisena oodata?
Globaalsete turgude põhiküsimus on praegu: kuidas konflikt veelgi eskaleeerub? Vastus sellele küsimusele on turgude rahustamise võtmeks. Kui sellele vastatakse, kaalub konflikti mõju ja sanktsioonide arvutus spekulatsioonid üles. Edaspidi saab selgemaks, kui palju peab maailma majandus uue korraga kohanema.
